Количественные методы оценки стоимости и доходности акций




Скачать 258.21 Kb.
НазваниеКоличественные методы оценки стоимости и доходности акций
страница1/4
Дата публикации30.01.2014
Размер258.21 Kb.
ТипДокументы
zadocs.ru > Математика > Документы
  1   2   3   4
Количественные методы оценки стоимости и доходности акций.
Рынок акций является наиболее чувствительным сектором фондового рынка, и его конъюнктура отличается высокой степенью непредсказуемости. Это связано с тем, что вложение в акции характеризуется наивысшей степенью риска. Поэтому количественные методы анализа на рынке акций весьма ограничены и носят в основном рекомендательный характер.

Источником доходов по акциям являются дивиденды и прирост курсовой стоимости. Поэтому при оценке текущей стоимости и доходности акций используют два основные метода:

    • дивидендный;

    • курсовой.


Дивидендный метод используется, когда акция приобретается в бессрочное пользование, т.е. владелец не собирается ее перепродавать на вторичном рынке.
Дивиденды по акциям рассчитываются следующим образом:

  • по привилегированным: фиксированный процент от номинальной цены;

  • по обыкновенным (простым): чистая прибыль поделенная на количество акций.


В дивидендном подходе возможны три случая:
а) когда дивиденды остаются постоянными во времени. В этом случае текущая стоимость определяется следующим образом:


PV =

D0

U


где, D0 – размер дивидендов в базисном периоде (в абсолютном выражении);

U – норма доходности или, так называемый, требуемый уровень прибыльности (рыночная доходность) в виде годовой удельной ставки;

Предполагается, что уровень доходности заранее задан инвестором. Он включает в себя безопасный уровень прибыльности и плату за риск по данной инвестиции.

б) когда дивиденды растут по схеме простых процентов. В этом случае текущая стоимость определяется по формуле:


PV =

D0 + E

+

E




U

U2


E – величина прироста дивиденда (в абсолютном выражении);
в) когда дивиденды растут по схеме сложных процентов. В этом случае текущая стоимость определяется следующим образом:


PV = D0 *

1 + p

U - p


p – ежегодный темп роста инфляции (который соответствует темпу роста дивиденда).
^ Курсовой подход применяется, когда владелец акции свой доход получает за счет перепродажи ее на вторичном рынке. Причем здесь предполагается, что движение курсовой стоимости акции напрямую зависит от изменения величины капитала акционерного общества.
В этом случае курсовая стоимость определяется следующим образом:


PVn = (

1 + g

) n

* PV0

1 + U


PVn - курсовая стоимость акции на момент перепродажи;

PV0 - рыночная стоимость акции на момент покупки (или в базисном периоде);

g - темп роста величины капитала акционерного общества;

n - число лет предполагаемого владения акцией.
^ Что значит «доходность акций» и как она рассчитывается:
Доходность – это прибыль, полученная на вложенный капитал (выраженная в %):


  1. дивидендная (текущая) доходность:




Ud =

ni = 1 Do

* 100 %

PVo




  1. курсовая доходность (доходность капитала):




Uk =

PVn – PVo

* 100 %

PVo




  1. общая доходность:




UO =

ni = 1 D0 + (PVn – PVo)

* 100 %

PVo


Дивидендную политику акционерного общества отражает коэффициент выплаты по дивиденду (К):


К =

Дивиденд на 1 акцию

* 100 %

Чистая прибыль на 1 акцию


Если 25% < К <50% , то уровень дивидендов, выплачиваемых акционерным обществом – средний.
^ Отношение цены акции к доходу ( P / E ).

Акция пользуется тем большим спросом, чем отношение ниже.

Количественные методы оценки стоимости и доходности облигаций.
Облигации, как и другие ценные бумаги, широко обращаются на вторичном рынке. Рыночная цена облигаций (курс) обычно выражается в процентах к номиналу. Цены на облигации также как и на акции подвержены колебаниям, но в меньшей степени. Поэтому количественные методы анализа стоимости и доходности облигаций более определены.
Облигации на рынке можно продать или купить:

    • по номиналу;

    • с дисконтом (по цене ниже номинала);

    • с премией (по цене выше номинала).


В зависимости от этого фактическая доходность облигации может быть равна, больше или меньше объявленной купонной доходности.
^ Методика расчета рыночной цены облигации:
а) купонной облигации:


PV =

ni = 1

C

+

N

(1 + U)i

(1 + U)n


где С – процентный (купонный) платеж (в абсолютном выражении), выплачиваемый с периодичностью i ;

U – норма доходности;

N – номинальная стоимость облигации, руб.;

n – срок обращения облигации (т.е. от момента ее покупки до момента продажи или погашения).
Купон по облигации может выплачиваться чаще, чем один раз в год. В таком случае данная формула примет вид:


PV =

m*ni = 1

C/m

+

N

(1 + U/m)i

(1 + U/m)m*n


m – частота выплаты купона в течение года.
б) бескупонной облигации:


PV =

N

(1 + U)n


в) бессрочной облигации:


PV =

C

U



Доход по облигациям может быть:

    • текущий – это доход, полученный за счет процентных (купонных) платежей;

    • общий (конечный) доход складывается из всех процентных выплат и дисконтной разницы, если предусмотрено;

    • среднегодовой, т.е. общий конечный доход, пересчитанный на срок владения облигацией.


Аналогично может быть рассчитана доходность, т.е. доход, полученный на вложенный капитал, выраженный в % (относительный показатель).


Текущая доходность =

Текущий доход

* 100%

Текущая цена облигации (или цена покупки)




Среднегодовая доходность =

Общий (конечный) доход

* 100%

Текущая цена облигации * срок обращения




где общий (конечный) доход = купонные платежи + дисконтная разница

Доходность до погашения облигации с нулевым купоном определяется по формуле:


U = n

N

- 1

P


Количественные методы оценки стоимости и доходности

государственных долговых обязательств.

Цена государственных долговых обязательств определяется их курсом (К), выраженным в процентах (%):

K = PV / N * 100%

PV = (К * N) / 100%

  1. Расчет доходности ГКО:



    1. Доходность без учета налога на дисконтную разницу:



Д =

Цпог (прод) - Цпок

*

365 дней

* 100 %

Цпок

Тобр

Цпог (прод) – цена погашения (продажи);

Цпок – цена покупки;

Тобр – период обращения (число дней от момента приобретения до по- гашения (продажи));

    1. Доходность с учетом налога на дисконтную разницу:



Д =

(Цпог – Цпок) * (1 – Др)

*

365 дней

* 100 %

Цпок

Тобр

Цпог (прод) – цена погашения (продажи);

Цпок – цена покупки;

Тобр – период обращения (число дней от момента приобретения до погашения (продажи));

Др – налог на дисконтную разницу (15% или 0,15);

    1. Доходность с учетом налоговых льгот:



Д =

Цпог (прод) - Цпок

*

365 дней

*

1

* 100

Цпок

Тобр

1 – Сн

Сн - коэффициент налоговых льгот или ставка налога на прибыль (20% или 0,2);

    1. Действительная (реальная) доходность ГКО определяется дополнительными затратами инвестора на покупку (продажу):

    • комиссия биржи (составляет 0,05% от суммы сделки). При погашении не взимается;

    • комиссионное вознаграждение дилеру за покупку (продажу) (составляет в среднем от 0,1% (для сделок на сумму более 5 млн. руб.) до 0,3% (для сделок на сумму менее 1 млн. руб.));

    • налог на дисконтную разницу (составляет 15% - для обычных юридических лиц и 18% - для банков).

Не распространяется на физических лиц и нерезидентов;

    • технические потери времени (период оформления сделки по купле-продаже и фиксации права собственности).

На рынке ГКО они равны нулю.


  1. Эффективность банковских операций с ГКО.

При проведении операций на вторичном рынке по продаже ГКО, приобретенных за счет кредитных ресурсов, необходимо провести анализ экономической эффективности:

    1. Определяется доходность ГКО (см. п.1.1 и 1.2.);



    1. Рассчитывается доходность сделки по продаже ГКО на вторичном рынке и дальнейшему размещению средств на кредитном рынке:



Дпрод =

Пгко + Сгко *

%МБК * Ткр

*

365

* 100%

365 * 100

Вложенные средства

Ткр

ПГКО – прибыль от продажи ГКО на вторичном рынке;

СГКО – сумма средств, полученная от продажи ГКО на вторичном рынке;

% МБК – процентная ставка, действующая на рынке межбанковских кредитов;

ТКР – период кредитования (в днях);



    1. Сделка по продаже ГКО на вторичном рынке может считаться экономически эффективной, если Дпрод Д не менее, чем на 10 пунктов.


^
Количественные методы оценки стоимости и доходности
векселей и банковских сертификатов.


Дисконтные векселя.
Ставку дисконта можно пересчитать в рублевый эквивалент с помощью формулы:


D =

N *

d * t

365


D – дисконт векселя;

N – номинал векселя;

d – ставка дисконта;

t – число дней с момента приобретения векселя до его погашения.
Исходя из величины скидки (см. предыдущую формулу), можно определить ставку дисконта (%) по векселю:

d =

D

*

365

N

t


Цену векселя можно определить, вычтя из номинала величину скидки:
  1   2   3   4

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций icon1. Теоретические основы оценки бизнеса
Понятие оценки бизнеса. Цели оценки бизнеса. Субъект и объект оценки бизнеса. Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconМетоды оценки транспортно-эксплуатационного состояния дорог
Существующие методы оценки состояния автомобильных дорог можно разделить по ряду признаков: оцениваемому показателю, полноте охватываемых...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconКурсовая работа по дисциплине: Маркетинг
Технология 3fm – универсальный инструмент оценки эффективности бренда Глава Методы оценки стоимости бренда и их совершенствование...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconТемы курсовых работ группы ммэ-101
Количественные методы оценки экономической привлекательности инвестиционного проекта организации экологического туризма в Волго-Ахтубинской...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconТема 2 оценка стоимости зданий и сооружений (8 ч.)
Цели оценки недвижимости. В современных условиях субъекты различных форм собственности Российской Федерации, физические и юридические...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconФормулы расчета рентабельности
Поэтому для характеристики эффективности работы предприятия в целом, доходности различных направлений деятельности (хозяйственной,...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconПорядок регистрации оао, зао
Акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций icon1. Происхождение капитала у акций
Компания проводит очередную эмиссию выпуска акций. Эти акции могут быть выпущены в

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций iconПрактическая работа 1 Структура и оценка основных фондов 1 Цель работы...
Приобрести навыки расчета структуры основных фондов, показателей воспроизводства основных фондов, первоначальной восстановительной...

Количественные методы оценки стоимости и доходности акций icon64. Управление в ОАО
Оао – образование на основе объединения капиталов путем эмиссии акций, участники которого несут имущественную ответственность по...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
zadocs.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов