1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа




Скачать 289.51 Kb.
Название1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа
страница1/3
Дата публикации20.12.2013
Размер289.51 Kb.
ТипДокументы
zadocs.ru > Астрономия > Документы
  1   2   3

1 Общие понятия


1.1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа.

Технический анализ использует отличный от фундаментального анализа подход к оценке выгодных уровней закупки и продажи ценных бумаг.

Действительно, поскольку фундаментальный анализ осуществляется банковскими аналитиками, в его основе лежат финансовые коэффициенты, относящиеся к финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Фундаментальный анализ учитывает такие коэффициенты, как коэффициент относительной доходности, коэффициент капитализации, уровень задолженности... Эти показатели позволяют оценить риск, связанный с покупкой или продажей акций. Например, нередко возникает необходимость сравнить коэффициент относительной доходности одного актива со средним значением коэффициентов относительной доходности активов той же отрасли.

Тем не менее, этот метод имеет некоторые недостатки. Рассмотрим, например, ситуацию в сфере информационных технологий в начале года: коэффициенты относительной доходности многих активов достигли уровня 100, а коэффициенты капитализации/оборота – больше 10. Какова реакция на данную ситуацию с фундаментальной точки зрения? Либо мы пытаемся установить новые коэффициенты, свойственные «новой экономике», что может потребовать некоторого времени, либо мы продолжаем ориентироваться на первоначальные коэффициенты и рискуем упустить выгодные возможности.

К тому же, изменение курса акций не всегда отображает реальное состояние предприятия, поскольку может иметь место эффект обратной реакции (как на повышение, так и на понижение).

^ 1.2 Технический анализ и учет психологических факторов

Что касается технического анализа, то он базируется на достаточно простом принципе: в определенный момент времени Т цена актива отражает всю доступнуе информацию об этом активе, всю его историю. Это связано с тем, что время считается непрерывным и любое колебание цены приводит к новому уровню курса, который теперь становится отправной точкой для последующих колебаний. Исходя из этого, можно попытаться определить наиболее вероятные сценарии его развития, основываясь на известных тенденциях развития цен на разных уровнях.

Тем не менее, определение направлений и амплитуд колебания – задача непростая. Очевидно, что психологические эффекты (такие как пороговый эффект или особенности поведения частных лиц и институциональных инвесторов) могут оказаться такими же важными, как и технические аспекты. Под влиянием этих факторов на основе одной и той же доступной информации могут сформироваться противоположные по смыслу заключения. Именно поэтому цены на фондовых рынках формируются с учетом линий поведения продавца и покупателя.

Таким образом, технический анализ не предусматривает определение конкретных причин колебания цен, а скорее нацелен на оценку их развития и, по возможности, - на определение их наиболее вероятного поведения в будущем.

Такой подход позволяет лучше учитывать особенности психологии участников.

В самом деле, повышательные и понижательные рыночные движения почти всегда следуют друг за другом в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Благодаря этому на финансовом рынке существует 2 инвестиционных подхода: пессимистичный (медвежий) и оптимистичный (бычий). Оптимистичный подход ориентируется на постоянное повышение цен, даже когда фундаментальные данные предприятия никак не оправдывают это повышение. При этом повышение цен стимулирует участников к продаже активов.

Такие условия часто приводят к тому, что инвесторы постепенно осознают необходимость покупки активов, но уже в тот момент, когда повышательная тенденция значительно ослаблена. Этот пример ярко демонстрирует склонность участников рынка слепо подражать друг другу («стадный инстинкт»). А также он является демонстрацией того, насколько выгодно находиться среди первых бенефициариев повышательной тенденции.

^ 1.3 Теория Доу и реакция инвесторов на рыночные сигналы

Английский экономист Кейнс в своем произведении «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) утверждает, что «большинство инвесторов и профессиональных биржевых деятелей занимаются не столько долгосрочными, сколько краткосрочными прогнозами, учитывающими изменения в определенных временных рамках". Этот подход основывается на первоначальном анализе Доу, основателя одноименного индексa и Wall Street Journal. Tеория Доу считается ключевым аспектом технического анализа.

В самом деле, Доу был одним из первых, кто оценил значимость понятий «тайминга» и «реактивности». Его модель основывается на идее, согласно которой в период понижения цен всегда находятся смелые и лучше информированные инвесторы, готовые покупать активы, заранее предвидя повышение цен («накопление агрессивными инвесторами», фаза «а» на графике), тогда как частные лица избавляются от своих активов. Эта фаза сменяется периодом роста и улучшения показателей компании («имитация», фаза «b»). Такая ситуация привлекает частных лиц, порождает стремление к покупке активов. При этом часто не принимается во внимание непродолжительность этапа роста. Для первых инвесторов эта фаза становится выгодной возможностью продать свои активы («продажа агрессивными инвесторами», фаза «c»), предвидя предстоящий разворот, тогда как «мелкие» держатели активов открывают позиции на покупку.



Эти исследования базируются на простых правилах, которые должны быть четко определены. То есть имея представление о принципах повышения или понижения курса, необходимо также понимать графический метод иллюстрации данных явлений.

Например, повышательный тренд характеризуется повышением уровня относительного минимума, в то время как понижательному тренду свойственно постепенное понижение уровня относительного максимума.

Такой подход к построению трендов может показаться простоватым, но он действительно важен для понимания принципов построения технических индикаторов.

^ 1.4 Противоположное мнение

В продолжение теории Доу существует принцип «Противоположного мнения», развитый Нейллом (1954).

Эта система основывается на идее, согласно которой если мнение всех инвесторов в определенный момент времени совпадает, то очень маловероятно, что их прогноз осуществится в реальности... Действительно, если все инвесторы одновременно открывают позицию на покупку, то кто будет продавать?

Этот подход может показаться крайне рискованным, но тем не менее он является логичным продолжением теории Доу.

В самом деле, в теории Доу вторая фаза соответствует периоду роста «популярности» рассматриваемого актива, и следовательно, покупке этого актива растущим числом инвесторов. Поэтому в начале третьей фазы все инвесторы-оптимисты уже открыли позицию на покупку, тогда как первые «агрессивные инвесторы» избавляются от своих активов. Тогда возникает вопрос, кто будет теми покупателями, которые обеспечивают дальнейший рост стоимости актива? Такая ситуация, когда первые инвесторы стремятся продать свои активы, может даже вызвать падение рынка.

Зачастую для оценки таких тонких моментов инвесторы прибегают к опросам мнения профессионалов: слишком высокий уровень доверия к активу вероятно приведет к чрезмерному спросу на него и последующему снижению стоимости. Разумеется, можно наблюдать обратную ситуацию в период снижения стоимости актива.

2 Основы графического анализа

^ 2.1 Горизонтальные линии сопротивления и поддержки

Понятие поддержки и сопротивления - один из ключевых пунктов технического анализа. Оно, главным образом, основано на идее, согласно которой решения о покупке и продаже как в индивидуальном, так и в рыночном масштабах частично связаны с психологическими факторами.

Исходя из этого, пороговые эффекты могут играть существенную роль. Уровень считается линией поддержки, если стоимость актива периодически падает, но не опускается ниже этой отметки и сопровождается ярко выраженным повышательным трендом. Рассмотрим, к примеру, график для Vivendi; здесь можно заметить, что в мае и апреле стоимость актива неоднократно стремилась к отметке 100 Евро, но так и не пересекала её.



Можно наблюдать и обратное явление – существование психологических уровней, препятствующих росту цены актива выше определенного уровня. В этом случае речь идет о линии сопротивления. Таковым можно считать уровень 100 евро на примере актива Casino.



Однако, возможна ситуация, при которой достигнув однажды порогового значения, стоимость актива пересекает его, и порог приобретает противоположное значение. Tак, для актива Alcatel уровень 50 евро некоторое время составлял сопротивление, затем был «пробит» и превратился в уровень поддержки.



Такие фигуры тоже существуют благодаря так называемой памяти рынка. В самом деле, инвесторы помнят прежние точки разворота и могут открывать соответствующие позиции при приближении к этим уровням. Таким образом, эти прогнозы подтверждают существование порогов и способствуют укреплению их значений. В случае поддержки покупатели ориентируются на известные им из опыта пороги и выигрывают, тогда как в случае сопротивления по тому же принципу выигрывают продавцы.



^ 2.2 Наклонные линии сопротивления и поддержки : основа линий трендов и каналов

Если такие фигуры относительно легко идентифицировать на горизонтальном уровне, поскольку они часто соответствуют психологическим или техническим порогам, то дело обстоит иначе, когда речь идет о наклонных линиях сопротивления и поддержки, то есть о линиях тренда.

Действительно, часто можно наблюдать наклонные линии, ограничивающие график цены сверху (сопротивление) или снизу (поддержка), как показано на рисунке ниже. Прогнозная функция линий тренда состоит в том, что они позволяют определить целевые точки при повышательных или понижательных тенденциях и оптимизировать их тайминг.



Нередко можно также идентифицировать параллельные комбинации этих линий, образующие восходящие или нисходящие каналы. График цены «упирается» в верхнюю границу канала (сопротивления) и «отскакивает» от нижней границы канала (поддержки).



Эти тренды довольно стабильны и хорошо отражают память рынков, поскольку каналы могут быть действительны как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективах. Момент перелома этих трендов (обычно на повышательном тренде для восходящего канала и на понижательном тренде для нисходящего канала) часто сопровождается сильной изменчивостью курса, и он может приобрести противоположную тенденцию.



Эта ситуация может сопровождаться выходом из «краткосрочной» зоны или промежуточного канала, таким образом указывая на то, что цена вскоре перестанет подчиняется существовавшему ранее тренду (см. график ниже).



Каналы могут также иметь горизонтальное расположение; тогда речь идет о диапазонах. Такие фигуры описывают вариации значений актива или индекса.

Таким образом, цена колеблется вокруг горизонтального среднего уровня. Как только этот диапазон изменяется (и новая тенденция менее очевидна, чем в случае с каналом), то целевая точка определяется новым каналом, перенося ширину ранее существовавшего канала на выходную точку в направлении движения цены.

3 Фигуры

^ 3.1 Фигуры консолидации

Наверх

3.1.1 Симметричные треугольники

Следует отметить, что трендовые линии не всегда параллельны, то есть их сочетания необязательно образуют каналы. Таким образом, могут быть образованы и другие фигуры, самые известные из которых - треугольники. Они считаются не трендовыми фигурами, а фигурами консолидации.

Фигуры симметричных треугольников (см. график) наиболее используемы. Они образуются нисходящей линией сопротивления и восходящей линией поддержки. Курс упирается то в верхнюю, то в нижнюю линию. Эти движения совершаются с постепенным ослаблением амплитуды и приводят в последствии к скрещиванию двух пороговых линий. Чем больше количество соприкосновений с каждой линией, тем более показательной считается эта фигура (разумеется, число соприкосновений должно быть не меньше двух для того, чтобы определить направление этих линий).



Эта фигура довольно часто встречается при долгосрочном тренде. Иначе говоря, выходным направлением треугольника обычно является продолжение входящего направления. Этот выход должен быть определен до формирования угла треугольника, обычно на расстоянии около 3/4 его длины (которая измеряется от точки соприкосновения со второй линией тенденции). Сужающаяся форма самой фигуры объясняет то, что "накопленная" активом сила проявляется внезапно при выходе из фигуры, цена актива начинает значительно колебаться, часто с большей амплитудой.

С помощью этой же фигуры можно определить целевые точки. В самом деле, целевая точка при повышательной тенденции обычно находится на прямой, параллельной линии поддержки, проходящей через первую точку соприкосновения (линии сопротивления). Другая целевая точка соответствует высоте треугольника на уровне выходной точки. В обоих случаях, этот уровень должен быть достигнут до даты, отмеченной острием треугольника.



Наверх

^ 3.1.2 Другие фигуры консолидации

Фигура симметричных треугольников является наиболее распространенной, но существуют и производные фигуры, называемые восходящими и нисходящими треугольниками (см. график ниже). Эти фигуры характеризуются соответственно горизонтальной линией сопротивления вместо нисходящей наклонной линии сопротивления и горизонтальной линией поддержки вместо восходящей наклонной линии поддержки. Цели рассчитываются таким же образом, как и в случае с симметричными треугольниками.

Существует другой тип фигуры консолидации, в виде канала, называемый флагом. Он соответствует слегка восходящему каналу (в случае бычьего тренда) или слегка нисходящему каналу (в случае медвежьего тренда). Флаг часто появляется внутри тренда, что означает, что можно перенести размер величины сегмента, предшествующего флагу, на выход фигуры, чтобы найти целевые точки.



^ 3.2 Формальные фигуры

3.2.1 Двойная вершина и двойное дно

Все предыдущие фигуры, о которых шла речь, были ограничены линиями тренда. Но существуют и другие фигуры, называемые формальными.





В этом случае речь идет о реверсивных (разворотных) фигурах. Самыми распространенными из этих фигур считаются «двойная вершина» (восходящая фигура) и «двойное дно» (нисходящая фигура). Как показано на графиках, эти формирования соответствуют двум последовательным вершинам (или впадинам).



Эти фигуры часто характеризуются снижением объемов после второго достижения ценой максимального (или минимального) уровня, что указывает на снижение интереса инвесторов к активу и на возможность разворота тренда.

Что касается целевых точек, их можно найти, перенося высоту «двойной вершины» (или «двойного дна») на уровень выходной точки данной фигуры.



Наверх

3.2.2 Голова-плечи

На основе предыдущей фигуры произошла фигура "голова-плечи". Такое название объясняется её формой, представляющей серию из трех последовательных вершин, первая и третья из которых находятся приблизительно на одном уровне, в то время как вторая относительно выше (см. график).

Главный элемент этой фигуры - так называемая "линия шеи", формирующаяся из горизонтальной линии, соединяющей нижние точки второй вершины. В самом деле, эта фигура часто указывает на разворот тренда.

До второй вершины (головы) актив растет, затем повышательный тренд ломается с образованием второго плеча. Тогда актив входит в понижательный тренд, подтвержденный пересечением линии шеи после второго плеча.



Тем не менее, мы часто наблюдаем явление, называемое "pull back", соответствующее возвращению цены к уровню линии шеи. Это возвращение обычно соответствует простому техническому отскоку, поскольку оно осуществляется при незначительных объемах.

Появление вершины (головы) может быть спрогнозировано при значительном сокращении объемов, достигающих более низкого уровня, чем тот, который был достигнут во время первого плеча.

Что касается целевой точки, она рассчитывается таким же образом, как в случае с «двойной вершиной», перенесением высоты фигуры (расстояния от линии шеи до вершины головы) на выходящую точку фигуры. Естественно, можно наблюдать симметричную фигуру при понижательной тенденции: тогда речь идет о фигуре «Перевернутая голова-плечи».



^ Наверх

4 Фибоначчи: опережающий индикатор

Этот индикатор показывает основные уровни числовой последовательности Фибоначчи (известный итальянский математик XIII века), которая построена таким образом, что каждое последующее число равно сумме двух предыдущих чисел:

Un+2 = Un+1 + Un

Таким образом, эта последовательность начинается так: первыми числами серии являются 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55,... Этот ряд обладает многочисленными полезными свойствами, одним из которых является соотношение двух последовательных чисел. В самом деле, коэффициент Un+1/Un стремится к "золотому коэффициенту" (около 0.618) с бесконечно большим значением n.

В сфере финансов, этот коэффициент используется, чтобы определять уровни сопротивления и поддержки, а также целевые точки. Главными уровнями коррекции индикатора Фибоначчи являются: 38.2 %, 50 % и 61.8 %. Они используются, чтобы определить "восстановление рынка".

Возьмем, к примеру, актив, который после серии оптимистичных сигналов или спекулятивной волны, повышается от 100 (уровень, вокруг которого он обычно находится) до 300 за несколько недель. Если затем наступает снижение с уровня 300 вследствие получения прибыли или осознания преувеличения стоимости, то полезно измерить степень этой коррекции до повторного начала возрастающей тенденции, или, по крайней мере, до окончания медвежьей тенденции.

В этом случае ожидается, что актив, спав на 38.2 %, достигнет уровня поддержки и восходящее движение возобновится. То есть снижение составляет: 300-100 = 200, степень падения: 0.382 x 200 = 76.4. Таким образом, уровень поддержки может оказаться на отметке: 300 - 76.4 = 223.6. Самые уверенные инвесторы открывают позицию на покупку именно на этом уровне. Конечно, симметричный анализ при восходящем движении также применим.



Довольно часто уровни, определенные этими коэффициентами, соответствуют уровням поддержки или сопротивления, укрепляющимися со временем. Кроме корректировочной роли, коэффициенты Фибоначчи могут также служить для определения порогов, указывающих на выгодный момент продажи актива после существенного повышения его стоимости.

Фибоначчи можно также использовать для определения целевых точек текущего движения. Этот метод очень удобен в случае достижения ценой новых максимальных и минимальных точек. Таким образом, при отсутствии исторических эталонов, мы осуществляем «смещение» согласно коэффициентам Фибоначчи. В таком случае говорят о «расширении Фибоначчи».

Возвращаясь к предыдущему примеру, можем определить целевые точки при следующей восходящей тенденции на повышении (выше уровня предыдущей вершины – 300). Так, если учитывать восходящую коррекцию предыдущего понижательного движения, то можно ожидать коэффициент выше 100%. Это означает, что актив входит в явный повышательный тренд и способен превысить свою предыдущую вершину (300). Таким образом, коэффициент 138.2% нисходящего движения дает повышение в 105.6 (1.382 x 76.4), то есть цель в 223.6 + 105.6 = 329.2.
  1   2   3

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconСпособы детерминированного (определенного) факторного анализа
Вид и метод анализа хозяйственной деятельности предопределяются поставленной целью, временем проведения анализа (период функционирования...

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconВопросы к экзамену по курсу "Экономический анализ деятельности организации (предприятия) "
Сущность, место и роль анализа в системе управления. Цель и основные задачи экономического анализа. Содержание экономического анализа...

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconВоросы к экзамену
Фундаментальный анализ в биржевой торговле. Сущность Основные направления (блоки) и инструментарий фундаментального анализа

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа icon1. Роль экономического анализа в управлении Понятие об анализе хозяйственной...
Предмет и объекты анализа хозяйственной деятельности. Виды анализа хозяйственной деятельности

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconТезисы Экономический анализ как самостоятельная наука, изучающая...
Содержание, предмет, принципы экономического анализа. Роль и место экономического анализа в деятельности предприятия

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconЗадача анализа
Специфические особенности сельскохозяйственного производства и их влияние на методику анализа.+

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconСтратегия политологического анализа
В современной политической литературе найдется не менее десятка различных способов классификации видов анализа

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа icon5. Базовые концепции и организационные основы экономического анализа
Место и роль экономического анализа в системе управления коммерче­ской организацией

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconРыбина М. В поисках элементарных частиц филологического анализа…
Рецензия на книгу О. Л. Довгий «Развернуть старика…»: Сатиры Кантемира как код русской поэзии. Опыт микрофилологического анализа....

1. 1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа iconМетодические указания по проведению анализа финансового состояния...
Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
zadocs.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов