Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов 3

Скачать 6.09 Mb.

Название	Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов 3
страница	1/59
Дата публикации	21.06.2013
Размер	6.09 Mb.
Тип	Методические рекомендации

zadocs.ru > Экономика > Методические рекомендации

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 59

материал

об оценке эффективности инвестиционных

проектов в Москве

ОГЛАВЛЕНИЕ

ОБРАЩЕНИЕ К НАУЧНОЙ ОБЩЕСТВЕННОСТИ 2

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 3

Письмо Г.О. Грефу 231

Письмо Э.С. Набиуллиной 233

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Отзыв на Методику расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда РФ, 235

^ ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Замечания по документу: «Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов». 244

Источник - http://www.isa.ru

ОБРАЩЕНИЕ К НАУЧНОЙ ОБЩЕСТВЕННОСТИ

Уважаемые коллеги!

Институт и связанный с ним авторский коллектив, много лет занимающийся разработкой и совершенствованием методологии оценки социально- экономической эффективности хозяйственных мероприятий, и являющийся одним из основных разработчиков (наряду с ЦЭМИ РАН и некоторыми другими научными организациями) действующих в этой сфере нормативных документов (прежде всего «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов…1994 г. – Первая редакция и 1999г. – Вторая редакция») обеспокоен резко ухудшимся положением в этой сфере и поэтому решил познакомить экономистов страны с некоторыми плохо понятными и почти детективными судьбами разработки последующих, после 2000 года методологических документов. Основное внимание мы обратим на так пока и не увидевшую свет Третью редакцию, составленную не по собственной инициативе в 2004 году тем же коллективом, что и утвержденная 21 июня 1999 года Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ вторая редакция, построенную на тех же методологических и методических принципах, но осовремененную, т. е. учитывающую те изменения, которые произошли в нашей экономике, социуме и законодательстве (в том числе налоговом). Хотя авторский коллектив предпринимал большие доступные ему усилия (писал письма бывшему и последующему премьер министру РФ, главам МЭРТ и др., участвовал в Круглых столах ТПП РФ и др.) никакого продвижения по рассмотрению и тем более утверждению Третьей редакции не произошло. Поэтому авторский коллектив, не ожидая больше помощи от государственных экономических и финансовых служб, решил выставить Третью редакцию на сайте Института системного анализа РАН с тем, чтобы желающие могли с нею ознакомиться. По нашему мнению это тем более целесообразно, что начиная с 2006 года имеют широкое хождение составленные в некоторых корпорациях и даже официально МЭРТом и другими госслужбами документы^¹, противоречащие по сути и принципам мировому опыту и утвержденной Второй (и тем более Третьей) редакции упомянутых документов. В дополнение к тексту Третьей редакции на сайте вывешиваем отправленное ее авторами в 2007 году письмо бывшему главе МЭРТ РФ Г.О. Грефу и подготовленное письмо нынешнему министру Э. С. Набиуллиной.
Руководители авторского коллектива- составителя всех трех Редакций документов

«Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»

В.В.Коссов, д.э.н, проф., В.Н.Лившиц д.э.н, проф., к.э.н. А.Г.Шахназаров.

Члены авторского коллектива к.э.н. П.Л. Виленский, д.э.н, проф., И.А.Никонова,

д.э.н, проф., С.А.Смоляк и др.
^ МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

___________________________________________________________________________

(Третья редакция, исправленная и дополненная)
Москва - 2008
Рекомендации разработаны авторским коллективом в составе:

Руководители: В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, А.Г.Шахназаров.

Участники: Н.Г.Алешинская, П.Л.Виленский, И.А.Никонова, А.А.Первозванский, Г.П.Писчасов, Н.Я.Рябикова, С.А.Смоляк, В.П.Трофимов.

^ МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

(Третья редакция, исправленная и дополненная)

ОГЛАВЛЕНИЕ

1. НАЗНАЧЕНИЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ 10

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 11

2.1. Инвестиционные проекты и различные виды их эффективности 11

2.2. Основные принципы оценки эффективности 13

2.3. Общая схема оценки эффективности 15

2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 18

2.5. Денежные потоки инвестиционного проекта 18

2.6. Схема финансирования проекта 21

2.7. Дисконтирование денежных потоков 21

2.8. Показатели эффективности инвестиционных проектов 23

3. ИСХОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ 29

3.1. Общие положения 29

3.2. Сведения о проекте и его участниках 29

3.3. Экономическое окружение проекта 30

3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 32

3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 33

3.6. Денежный поток от операционной деятельности 34

3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 36

3.8. Исходные данные для примеров 36

4. ОЦЕНКА ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 38

4.1. Общие положения 38

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 40

5. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ И АКЦИОНЕРОВ 42

5.1. Общие положения 42

5.2. Проверка финансовой реализуемости проекта 43

5.3. Оценка эффективности участия предприятия в проекте 45

5.4. Оценка эффективности проекта для акционеров 50

5.5. Финансовые показатели предприятий‑участников инвестиционного проекта 51

6. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СТРУКТУРАМИ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО УРОВНЯ 52

6.1. Общие положения 52

6.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 52

6.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 53

7. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 54

7.1. Общие положения 54

7.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности 56

8. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 58

8.1. Общие положения 58

8.2. Показатели, описывающие инфляцию 58

8.3. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции. 62

8.4. Учет влияния инфляции. Дефлирование. 64

8.4.1. Проверка финансовой реализуемости проекта с учетом инфляции 64

8.4.2. Оценка эффективности проекта с учетом инфляции 65

9. УЧЕТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 70

9.1. Общие положения 70

9.2. Формирование базисного денежного потока проекта и расчет показателей ожидаемой эффективности проекта 72

9.3. Анализ чувствительности 77

9.3.1. Метод варьирования параметров 79

9.3.2. Количественные характеристики устойчивости проекта 80

9.3.3. Метод сценариев 84

10. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ 88

10.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 88

10.2. Ставка дисконта 89

10.3. Основные показатели эффективности 93

10.4. Альтернативная стоимость имущества 95

10.5. Проектная схема финансирования 97

11. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 97

11.1. Общие положения 97

11.2. Соотношения между различными проектами 98

11.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 99

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ 103

П1.1. Инвестиционные проекты и их характеристики 103

П1.2.Экономическое окружение 107

П1.3. Ставка дисконта и учет систематического риска 114

П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 123

П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и общественные цены 125

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. СОСТАВ ПРОЕКТНЫХ МАТЕРИАЛОВ 129

ПРИЛОЖЕНИЕ 3. ПРИМЕРНАЯ ФОРМА ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ИНФОРМАЦИИ 131

П3.1. Представление исходной информации 131

П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности проекта 135

П3.3. Расчетные таблицы при оценке финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров 137

П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 139

П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 140

ПРИЛОЖЕНИЕ 4. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ НЕКОТОРЫХ ТИПОВ ПРОЕКТОВ 142

П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 142

П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 147

П4.3. Оценка эффективности инноваций и инновационных проектов 152

П4.4. Особенности учета лизинговых операций 159

П4.5. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 165

П4.6. Оценка эффективности финансовых проектов 167

ПРИЛОЖЕНИЕ 5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 195

ПРИЛОЖЕНИЕ 6. ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ 198

П6.1. Различные аспекты фактора времени 198

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 199

П6.3. Учет лагов доходов и расходов 208

ПРИЛОЖЕНИЕ 7. РАСЧЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ 211

П7.1. Общие положения 211

П7.2. Исходные данные 212

П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 213

П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 215

ПРИЛОЖЕНИЕ 8. УЧЕТ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ И УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ НЕСКОЛЬКИХ ВАЛЮТ 218

П8.1.Обозначения 218

П8.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов 219

П8.3. Номинальные и реальные ставки валютных кредитов 225

ПРИЛОЖЕНИЕ 9. РАСЧЕТ ЗАТРАТ И НАЛОГОВ 227

П9.1. Виды налогов и особенности их расчета 227

П9.2. Особенности учета некоторых видов затрат 227

^ 12. Основная литература 230

ПРЕДИСЛОВИЕ

Настоящая третья редакция Методических рекомендаций по расчету эффективности инвестиционных проектов (далее — “Рекомендаций”) подготовлена на основании второй редакции этого документа^², с учетом опыта его использования и изменений, произошедших за это время в российской экономике. Она заменяет вторую редакцию Рекомендаций и по сравнению с ней более адекватно отражает особенности оценки эффективности инвестиционных проектов^³ в условиях современной переходной российской экономики и содержит более полное и конкретизированное описание основных методов такого расчета.

Из особенностей нынешней российской экономики, не отраженных в зарубежных методических разработках и соответствующих им компьютерных программах, Рекомендации учитывают:

относительно высокую и переменную во времени инфляцию, динамика которой часто не совпадает с динамикой валютных курсов;
относительно высокую, переменную во времени и различающуюся для различных российских и зарубежных участников проекта стоимость денег, разброс и динамичность ставок дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;
возможность использования в проектах нескольких валют одновременно;
неоднородность инфляции, то есть различие по видам продукции и ресурсов темпов роста цен на них;
специфическую роль государства, заключающуюся в:

регулировании цен на некоторые важные для реализации многих инвестиционных проектов виды товаров и услуг;
оказании поддержки некоторым инвестиционным проектам при общей ограниченности бюджетных средств;

недостаточную эффективность рынков, в особенности рынка ценных бумаг и недвижимости, и как следствие — существенное различие между “справедливой” и рыночной стоимостью ценных бумаг и имущества;
значительную неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;
сложность и нестабильность налоговой системы;
отличие от западной системы бухгалтерского и статистического учета.

По сравнению со второй редакцией в настоящих Рекомендациях:

Большее внимание уделено расчету общественной эффективности, являющемуся основным для некоторых типов проектов.
Более полно изложены методы расчета эффективности проектов, в частности, подробнее освещены методы учета инфляции и различных аспектов фактора времени.
Методы учета факторов риска и неопределенности уточнены и приближены к используемым в экономически развитых странах.
Учтены особенности оценки эффективности некоторых видов проектов.
Уточнены определения основных понятий.
Излагаемые методы и примеры их использования скорректированы с учетом требований Налогового Кодекса РФ.

Как и во второй редакции, Рекомендации не ставят перед собой цели описать конкретные алгоритмы оценки эффективности во всех случаях, которые могут встретиться на практике. Для учета особенностей оценки отдельных типов инвестиционных проектов органы государственного управления и коммерческие структуры могут разрабатывать соответствующие методические документы, базируясь на общих положениях Рекомендаций.

Рекомендации основываются на существующих нормативных документах, прежде всего, на Федеральном законе “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999 года № 39 – ФЗ (с последующими изменениями) и Налоговом Кодексе РФ. По мере появления новых нормативных документов (например, при изменении налогового законодательства или системы бухгалтерского учета) отдельные приведенные в Рекомендациях положения и процедуры могут потребовать корректировки, однако принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов при этом сохранятся.

В настоящее время методы оценки эффективности инвестиционных проектов используются также при оценке стоимости имущества и бизнеса. Поэтому при подготовке Рекомендаций учитывались также определения и требования российских, европейских и международных стандартов оценки.

Рекомендации состоят из двух частей: основного текста и приложений. В приложения вынесены необходимые пояснения, разделы, включающие важный, но более специальный материал, примерные формы ряда расчетных таблиц^⁴ и некоторые примеры. Примеры (в в основном тексте и приложениях) служат для иллюстрации теоретических положений и потому весьма упрощены (в том числе — в части исчисления налогов).
Авторы выражают глубокую благодарность Е.Р.Орловой, Г.А.Панферову, Э.И.Позамантиру, принявшим весьма продуктивное участие в обсуждении Рекомендаций, а также О.Б.Еремину, С.В.Лившиц, Б.Г.Литвину, И.М.Матерову, В.Ю.Леушину, А.Ю.Петрову, М.С.Розману, А.Г.Свинаренко, предоставившим ценные материалы, предложения и замечания в процессе их разработки.
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 59

Добавить документ в свой блог или на сайт

	Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения Методические рекомендации (далее Рекомендации) содержат описание корректных (непротиворечивых и отражающих правила рационального...		Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных... Методические рекомендации подготовлены в соответствии с Постановлением Совета Министров Правительства РФ от 15 июля 1993 г. N 683...
	Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных... Характеристика проекта: цель; источники финансирования; организационная форма управления; правовая форма управления; сроки начала...		Планирование капитальных вложений в экономическое развитие предприятий.... Определение абсолютной и сравнительной экономической эффективности при обосновании инвестиционных проектов и программ
	1. Денежный поток, в котором длительности всех периодов равны между собой Показатели эффективности инвестиционных проектов, учитывающие временную стоимость денег		Методические рекомендации по выполнению курсового и дипломного проектов... Методические указания к выполнению основных разделов курсового и дипломного проектов
	Методические рекомендации для студентов естественнонаучного профиля Брест А. С. Пушкина (далее – Методические рекомендации) разработаны на основании Инструкции по подготовке, оформлению и представлению к...		Методические рекомендации методические рекомендации по отбору проектов... Мая 2013 года в г. Москве в вц «Гостиный двор» запланировано проведение Всероссийского конкурса в области событийного туризма
	Практическая работа №13 Тема: Расчёт показателей эффективности использования... Цель: Сформировать умения по расчёту показателей эффективности использования оборотных средств, их оценке		10 Источники финансирования инвестиционной деятельности, их классификация.... Тема 10 Источники финансирования инвестиционной деятельности, их классификация. Документы, необходимые для финансирования инвестиционных...

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов 3

Похожие: