Основные понятия и категории




НазваниеОсновные понятия и категории
страница1/4
Дата публикации07.08.2013
Размер0.9 Mb.
ТипАнализ
zadocs.ru > Финансы > Анализ
  1   2   3   4




Источники средств и методы их финансирования
12.1. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ:

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И КАТЕГОРИИ

В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источ­никами финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (в том числе заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 12.1; в основу этой группи­ровки заложены идеи, формировавшиеся в нашей стране в течение многих десятилетий и используемые в настоящее время для разработ­ки регламентированной структуры пассива бухгалтерского баланса (напомним, что в гл. 4 рассматривался несколько иной подход к харак­теристике структуры источников).



Рис. 12.1. Структура источников средств компании

Анализ приведенной структуры пассива баланса, характеризующе­го источники средств, показывает, что основными их видами являют­ся: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов соб­ственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причи­ны их образования, а также величина и доля в общей сумме источни­ков средств могут быть различными.

Уставный капитал изначально создается как основа стартового капитала, необходимого для учреждения коммерческой организации. При этом владельцы или участники коммерческой организации фор­мируют его исходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради кото­рой она создается. Фонды собственных средств, представляющие собой отложенную к распределению прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный капитал), либо осознанно — владельцы предполагают, что достигаемое таким образом расшире­ние объемов деятельности представляет собой более выгодное раз­мещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате вре­менного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.

Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются:

уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

резервы, накопленные предприятием;

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финанси­рование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

К основным источникам привлеченных средств относятся:

ссуды банков;

заемные средства;

средства от эмиссии облигаций и других ценных бумаг;

кредиторская задолженность.

, Принципиальное различие между источниками собственных и .привлеченных средств определяется юридической подоплекой — в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьи­ми лицами.

Основными источниками финансирования являются собственные средства. Приведем краткую характеристику этих источников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предостав­ленных собственниками для обеспечения уставной деятельности пред­приятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от орга­низационно-правовой формы предприятия:

• для государственного предприятия — стоимостная оценка иму­щества, закрепленного государством за предприятием на праве пол­ного хозяйственного ведения;

• для товарищества с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников;

• для акционерного общества — совокупная номинальная сто­имость акций всех типов;

• для производственного кооператива — стоимостная оценка иму­щества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

• для арендного предприятия — сумма вкладов работников пред­приятия;

• для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, — стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладами в его уставный капитал мо­гут быть денежные средства, материальные и нематериальные акти­вы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал пра­во собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава об­щества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию сво­ей доли в рамках остаточного имущества, но никак не на возврат объек­тов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств пред­приятия перед инвесторами.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестиро­вании средств. Его величина объявляется при регистрации предпри­ятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополни­тельная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присо­единение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и по­рядке, предусмотренных действующим законодательством и учредит тельными документами.

Количественно величина уставного капитала компании представ­ляет собой сумму номинальных стоимостей приобретенных акционе­рами акций, причем согласно российскому законодательству номиналь­ная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образо­ванием дополнительного источника средств — премии на акции. Этот источник образуется в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Прибыль служит основным источником средств динамично разви­вающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как «нераспределенная прибыль отчетного года» и «нераспределенная прибыль прошлых лет», а также завуалированно — в виде созданных за счет прибыли фондов и резервов. В условиях рыночной экономики величина прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия, зави­сит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов.

Если раньше наращивание прибыли достигалось в основном за счет роста доходов и/или сокращения затрат, то в последние годы перед администрацией предприятий всех форм собственности появилась еще одна возможность регулирования прибыли — за счет выбора таких приемов учета, которые позволяют наиболее целесообразно исчислить финансовые результаты и на законных основаниях снизить налоги в бюджет. Достигается это, в частности, путем регулирования показате­ля прибыли в пределах, разрешаемых Правительством Российской Федерации. Его постановлением от 16.02.92 № 89 «О положении о бухгалтерском учете и отчетности в РФ» введено новое понятие «учет­ная политика», которое изменило существовавший ранее жесткий по­рядок учета и ввело новый подход, связанный с возможностью варьи­рования финансовыми результатами.

Предпосылками регулирования показателей отчетности предпри­ятий являются: стремление снизить обложение налогами, привлече­ние в оборот дополнительных средств за счет внутренних источни­ков, попытка снизить различного рода коммерческие риски, желание показать с наилучшей стороны финансовые результаты в отчетах ак­ционерам, кредиторам, поставщикам и др.

Влиять на финансовые результаты в рамках учетной политики мож­но различными путями: регулированием оценок активов (имущества) 'предприятия, выбором источников списания полученных результатов, распределением доходов и расходов между смежными отчетными пе­риодами и др.

Можно выделить следующие конкретные методы варьирования финансовыми результатами.

1. Варьирование границей норматива отнесения актива к основ­ным средствам.

В настоящее время к основным средствам, учитываемым в ком­мерческой организации, относятся объекты длительного пользования стоимостью свыше 100 МРОТ за единицу. Предприятия имеют право снижать этот норматив. Таким образом, может быть изменена величи­на текущих затрат, а, следовательно, и прибыли.

2. В соответствии с решениями федеральных органов проводится периодическая переоценка основных средств. В случаях, когда финан­сово-экономические показатели предприятий и организаций после переоценки основных фондов существенно ухудшаются, разрешено использовать понижающие коэффициенты к амортизационным отчис­лениям. Принятие того или иного решения влияет на величину при­были.

3. Предприятия имеют право применять ускоренную амортизацию активной части производственных основных фондов (для некоторых высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и обо­рудования; их перечень устанавливается федеральными органами ис­полнительной власти). При введении ускоренной амортизации при­меняется равномерный (линейный) метод ее исчисления, при котором утвержденная в установленном порядке норма годовых амортизаци­онных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения в разме­ре не выше двух. В целях стимулирования обновления машин и обо­рудования малым предприятиям в первый год их функционирования предоставлено право наряду с применением механизма ускоренной амортизации списывать дополнительно как амортизационные отчис­ления до 50% первоначальной стоимости основных средств со сро­ком службы свыше трех лет. Решение об использовании указанного права может существенно повлиять на прибыль предприятия.

4. Положением о бухгалтерском учете и отчетности разрешено применение различных методов оценки производственных запасов (ФИФО, ЛИФО, средних цен). Выбор того или иного метода может изменить величину прибыли (соответствующий пример будет приве­ден в гл. 15).

5. Возможен различный порядок учета процентов по кредитам бан­ков, используемых на капитальные вложения, что отражается не толь­ко на текущих финансовых результатах, но и некоторых балансовых статьях. Традиционным вариантом для российской бухгалтерии явля­ется отражение полученных кредитов и займов без причитающихся к уплате процентов. В условиях инфляции и повышенных процентных ставок, когда сумма процентов нередко превышает величину основ­ного долга, такое отражение задолженности в определенной степени искажает реальность финансового состояния предприятия, приукра­шивая его финансовую устойчивость. Именно поэтому нормативны­ми документами разрешен иной порядок отражения долгов — вместе с причитающимися процентами.

6. Не существует формализованных критериев оценки нематери­альных активов, а также методов их амортизации. Варьируя этими оценками, можно влиять на размер прибыли.

7. Имущество, переданное в натуральной форме в собственность предприятия в счет вкладов в уставный капитал, учитывается в оцен­ке, определенной по договоренности участников. Этот фактор также влияет на финансовые результаты.

8. Нет формальных критериев для создания резерва по сомнитель­ным долгам; применяемые экспертные оценки дают возможность ва­рьировать прибылью.

9. Существуют несколько разрешенных методов списания мало­ценных и быстроизнашивающихся предметов: либо путем начисле­ния износа в размере 100% при их передаче в эксплуатацию, либо путем начисления износа в размере 50% стоимости при передаче в эксплуатацию и в размере остальных 50% за минусом используемых отходов при выбытии за непригодностью.

10. Возможен различный порядок отнесения отдельных видов рас­ходов на себестоимость реализованной продукции (путем непосред­ственного их списания либо с помощью предварительного образова­ния резервов предстоящих расходов и платежей).

Мы перечислили лишь некоторые варианты регулирования при­были как основного источника финансирования текущей деятельнос­ти предприятия; подробнее информацию об этих и других методах, имеющих более специфический характер (например, порядок отнесе­ния на себестоимость реализованной продукции отдельных видов рас­ходов, состав накладных расходов и способ их распределения и др.), можно почерпнуть в монографиях и учебных пособиях по управленческому учету. Примеры использования некоторых из перечисленных методов будут приведены в гл. 15.

Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возме­щения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйствен­ной деятельности, т.е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными до­кументами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образует­ся, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

Специфическими источниками средств являются фонды специаль­ного назначения; безвозмездно полученные ценности, а также безвоз­вратные и возвратные государственные ассигнования на финансиро­вание непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособнос­ти предприятий, принимаемых на полное бюджетное финансирова­ние, и др.
^ 12.2. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ: СОСТАВ, СТРУКТУРА, ОСНОВНЫЕ СПОСОБЫ УВЕЛИЧЕНИЯ КАПИТАЛА

Все источники средств предприятия, представленные в пассивной части его бухгалтерского баланса, можно сгруппировать различными способами. Ключевым элементом любой группировки является обособ­ление капитала как важнейшей экономической категории (см. рис. 12.1). Авансированный капитал является тем показателем, который дает обобщенную характеристику финансовой мощи предприятия, его раз­меров. Не случайно одним из основных документов по гармонизации бухгалтерского учета в рамках Европейского сообщества — Четвер­той директивой — предусмотрены два типовых формата бухгалтерс­кого баланса, основанные на двух принципиально различных балан­совых уравнениях (структура форматов приведена, например, в [Ко­валев, Патров, 420—424]):



где ВА — основные средства и внеоборотные активы;

ТА — оборотные средства (текущие активы);

УК — уставный капитал;

НП — нераспределенная прибыль (включая фонды и резервы, созданные за счет прибыли);

ЗК — заемный капитал (долгосрочные ссуды и займы);

ТО — текущая кредиторская задолженность (текущие обязательства).

Именно первый формат является доминирующим при публика­ции отчетности в некоторых европейских странах, при этом не ис­ключаются и другие варианты основного балансового уравнения. В частности, в Великобритании нередко в качестве основных ориенти­ров используются: по активу — величина чистых активов, по пасси­ву — величина собственного капитала, т.е. балансовое уравнение имеет вид:



Еще один характерный пример имеет место в случае консолидиро­ванного баланса, т.е. баланса, составляемого по корпоративной груп­пе, объединяющей несколько юридически самостоятельных компаний; выделяется и еще один самостоятельный источник — доля майнорити в капитале компании (ДМ). Майнорити — специфический термин, используемый для обозначения сторонних по отношению к материн­ской компании акционеров, доля которых в совокупном капитале груп­пы незначительна. Например, материнская компания владеет 95% ус­тавного капитала своей дочерней компании; в этом случае 5%, пред­ставляющих долю майнорити, будут отражены как в балансе, так и в отчете о прибылях и убытках. (Подробнее о проблеме консолидации и соответствующих алгоритмах свода данных в отчетности см. в [Ко­валев, Патров, 323—342].) Балансовое уравнение тогда может иметь следующий вид:



Приведенными балансовыми уравнениями не исчерпывается все их многообразие, причем каждое из них имеет свою интерпретацию, предопределяющую целесообразность его использования. Так, пред­ставление баланса в формате (12.1) показывает, во-первых, величину устойчивых пассивов, т.е. общую величину и структуру капитала, аван­сированного в активы предприятия, и во-вторых, за счет каких источ­ников может быть увеличена его финансовая мощь. Выбор того или иного уравнения, а значит и вида баланса, определяется выбором груп­пы пользователей, на которых прежде всего ориентирован данный формат и интересы которых как раз и должны быть наглядно пред­ставлены в отчетности.

В целом источники средств, представляющие собой капитал об­щества, мобилизуемый на финансовых рынках, и являющиеся в отли­чие от прибыли внешними источниками финансирования, могут быть подразделены на три группы: акционерный капитал, облигационные займы, банковские кредиты.
^ 12.2.1. ДОЛЕВЫЕ ЧАСТНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Уставный капитал акционерного общества (АО) состоит из акций, являющихся поэтому основным инструментом финансирования дея­тельности предприятия, главным образом на момент его создания.

Акция — ценная бумага, свидетельствующая об участии ее вла­дельца в собственном капитале компании. Акции выпускаются толь­ко негосударственными предприятиями и организациями и в отличие от облигаций и других долговых ценных бумаг не имеют установлен­ных сроков обращения. Покупка акций сопровождается для инвесто­ра приобретением ряда имущественных и иных прав:

а) право голоса, т.е. право на участие в управлении компанией, как правило, посредством голосования на собрании акционеров при вы­боре его исполнительных органов, принятии стратегических направ­лений деятельности компании, решении вопросов, касающихся иму­щественных интересов акционеров (в частности, ликвидация или про­дажа части имущества, эмиссия ценных бумаг и др.);

б) право на участие в распределении прибыли, а следовательно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов;

в) право на соответствующую долю в акционерном капитале ком­пании и остатка активов при ее ликвидации;

г) право на ограниченную ответственность, согласно которому ак­ционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пре­делах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

д) право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу;

е) право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете.

Номинал акции может быть различным. В большинстве стран ком­пании предпочитают выпускать акции небольшой номинальной сто­имости. Это вызвано двумя обстоятельствами. Во-первых, акция, име­ющая меньшую нарицательную стоимость, как правило, отличается большей ликвидностью. Во-вторых, многие фондовые биржи в каче­стве обязательного требования к компаниям, желающим получить биржевую котировку своих ценных бумаг, выдвигают требование «до­статочной обширности рынка ценных бумаг», подразумевая под этим возможность свободной покупки акций многими инвесторами. Так, рынок акций номиналом 10 руб. на общую сумму 1 млн руб. более обширен и доступен, чем рынок акций, выпущенных на ту же сумму в 1 млн руб., но номиналом 10 000 руб.

Не случайно в финансовых кругах довольно широко распростра­нено мнение о существовании некоего оптимального диапазона цен акций; в частности, для акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, рекомендуемый коридор варьирования цен состав­ляет от 20 до 80 долл. [Бригхем, Гапенски, т.1, с.476]. При этом чем большую долю в общем числе акционеров данной компании занима­ют физические лица, тем ближе цена акции к нижнему пределу. Безусловно, существуют и отклонения от данного диапазона, причем нередко весьма существенные. Так, акции американской компании «Berkshire Hathaway», которая в ежегодном рейтинге, составляемом газетой «Financial Times» по показателю «уровень рыночной капита­лизации», заняла по итогам 1997 г. почетное 37-е место в списке крупнейших компаний мира и 25-е место среди крупнейших компа­ний США, в мае 1997 г. котировались на NYSE по цене 43 тыс. долл1. Интересно отметить, что компания никогда не прибегала к дроблению акций, хотя их цена постоянно растет, причем весьма высокими темпами — в 1992 г. акции компании котировались на NYSE по цене около 7000 долл. за акцию.

Различают следующие основные виды акций: именные и на предъя­вителя, обыкновенные (простые) и привилегированные, распростра­няемые по открытой или закрытой подписке.

Именные акции записываются в специальном журнале регистра­ции, который ведется в акционерном обществе. В нем содержатся дан­ные о каждой именной акции, времени ее приобретения, количестве таких акций у отдельных акционеров. Движение именных акций под­лежит обязательной регистрации, кроме того, передача акции друго­му владельцу требует нотариального оформления. Что касается акций на предъявителя, то в журнале регистрации фиксируется лишь общее их количество.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т.е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а так­же право на участие в управлении (одна акция — один голос). Распре­деление чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осу­ществляется после выплаты дивидендов по привилегированным ак­циям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, вы­плата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и ре­шения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное право по сравнению с владельцем Обыкновенной акции на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации обще­ства. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рисковость привиле­гированных акций; одновременно это отражается и на величине ди­видендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на учас­тие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная»^ выражающийся в привилегированности при выплате дивидендов ц привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь
  1   2   3   4

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Основные понятия и категории icon2 основные категории менеджмента
Категории менеджмента – наиболее общие и фундаментальные понятия, отражающие существенные всеобщие свойства и устойчивые отношения...

Основные понятия и категории iconТема Основные понятия и категории статистической науки
...

Основные понятия и категории iconСтатья Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе
Для целей настоящего Федерального закона используются следующие основные понятия

Основные понятия и категории iconЛекция: философия ( vk com / kursach 18 ) Понятия бытия в философии
Основные категории бытия человека, определяющие его жизнь это – свобода, смысл жизни, творчество, любовь, счастье, вера, смерть

Основные понятия и категории iconВведение Роль информационной деятельности в современном обществе Основные понятия
...

Основные понятия и категории iconВопросы для студентов
Цель практического занятия: дать студентам возможность полнее и содержательнее изучить основные понятия онтологии. Основные понятия...

Основные понятия и категории icon5. Бытие и материя Философский анализ категории бытия и ее эволюция....
Формирование научно-философского понятия «материя» и его мировоззренческое, методологическое значение для познания бытия

Основные понятия и категории iconХайдеггер М. Основные понятия метафизики // Вопросы философии. 1989, № С. 116-122
Семинарское занятие Специфика философского познания: Мартин Хайдеггер, "Основные понятия метафизики"

Основные понятия и категории iconКультура как общественное явление Культурология как интегративная...
Культурологический метод. Культура как одно из ключевых понятий культурологии. Культура в аспекте деятельности человека и общества....

Основные понятия и категории iconУчебно-методический комплекс 230700 «прикладная информатика» профиль...
Тема Основные понятия информационного менеджмента (ИМ): определения, основные понятия отрасли ит, цель, элементы, объекты и процессы...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
zadocs.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов